無論是傳統信息行業的電視、電腦、手機，還是新興領域的智能手表、車載顯示屏、VR設備，液晶面板作為實現展示及交互功能的主要部件，都是不可或缺的重要部分。

　　長久以來面板行業的核心技術一直壟斷在日韓企業手裡，行業話語權高度集中，其他廠商想要從中分羹無疑困難重重。

　　然而就在這樣的局勢下，國產面板產商近年來的市場份額卻層層擴大，截至2020年，國產LCD產能全球份額已超過50%。

　　除LCD外，國產面板在OLED市場的全球份額也首次突破10%大關，達到13%，而這一數字在2016年僅為1%。

　　國產面板廠商能在LCD方面獲得如此增長利來國標娛樂w66。，是源于日韓企業在技術逐漸普及、毛利逐漸下降的情況下逐步退出LCD市場，產能慢慢向中國大陸集中新報跑狗新報跑狗。

　　在OLED方面，由于三星市場份額過度集中而形成的壟斷對于各大下遊企業產生了嚴重威脅，因此各大下遊廠商出于供應鏈安全角度考慮紛紛開始尋求多樣化的面板供應。

　　借此機會，國內廠商開始積極布局，並伴隨著2012年國家在《“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃》中對OLED等新一代顯示技術研發和產業化的明確鼓勵，以及配合出台的各項扶植政策，國產OLED產業開始迅速發展。

　　而面板行業中，除了耳熟能詳的龍頭陣營京東方A(000725.SZ)、TCL科技(000100.SZ)、深天馬A(000050.SZ)等，一直在第二梯隊中默默無聞的信利國際（作為國內少數獨立擁有OLED第5、6代產線的老牌港資廠商，是否也能在這波行業爆發的東風之中乘勢而起呢？

　　信利國際有限公司（“公司”或“信利”），是信利集團旗下一間投資控股公司，注冊地為開曼群島利來國標娛樂w66，于1991年7月在香港交易所上市。

　　信利是一家民營企業，最大股東及實際控制人均為林偉華先生，其同時擔任公司主席及行政總裁的職位。

　　作為中國最大智能手機元件部件制造商，及全球頂級汽車顯示屏供貨商之一，信利擁有多項制造及銷售業務利來國標娛樂w66，其主要產品分為液晶顯示器產品（包括觸控屏產品），及電子消費產品（包括微型相機模塊、指紋識別模塊、個人保健產品及電子設備）。

　　2020年，信利實現營收222億港元，淨利潤6億港元利來國標娛樂w66，其中液晶顯示器產品佔營收的64%，電子消費產品佔比36%。

　　從最近5年財報上看，電子消費產品的營業利潤率均不及液晶顯示器板塊，且營收佔比始終維持在35%左右，相較而言液晶顯示器業務比重更大。

　　目前智能手機採用的主流面板為LCD面板，而性能更優的OLED屏則主要運用于蘋果（AAPL.O）新報跑狗、三星、華為等的高端智能旗艦手機上w66利來。。

　　其中AMOLED又為OLED中性能較好的升級產品，擁有顯示效果更突出、更具柔性、響應速度更快、更輕薄等優勢利來國標娛樂w66，應用前景也十分廣闊。

　　目前，信利在位于四川眉山的生產廠房配置的第六代OLED生產線，即專門為AMOLED相關產品準備。

　　作為中小型尺寸智能手機面板供應商，信利主要客戶來源于國內智能手機廠商，如VIVO、OPPO等。

　　然而有SDC、京東方、AUO、群創等行業幾大天王在上面壓著利來國標娛樂w66，信利的智能手機業務一直處于較為拉胯狀態新報跑狗，在各大機構的統計排名中都難得擁有單獨的姓名。

　　此外，近年來隨著智能手機的普及，市場逐漸趨于飽和，中國智能手機出貨量一直在下降新報跑狗，由2016年的峰值5.22億部一路下跌至2020年的2.96億部。

　　出貨量的下降對于面板這樣的上遊供應商而言，最直接的影響就是營收下降，且日益激烈的競爭也必然會帶來毛利的下降。

　　目前行業已經呈現出明顯的頭部效應，日韓台等企業的退出而留下的市場份額已經迅速被京東方、深天馬等國內龍頭搶佔，並形成了新一輪的市場主導。

　　因此，雖然目前智能手機依然是LCD和OLED等顯示屏在市場端最為廣泛的應用，信利管理層眼看著自家一路萎縮的市場份額和逐年下坡的毛利率，也不得不做出一個“棄暗投明”的決定：

　　對于信利而言，非智能手機業務主要指的是汽車、家用電器、可穿戴設備，及醫療等領域的液晶顯示器市場，而其中最主要的就是車載顯示器。

　　信利管理層預計2021年下半年的車載顯示器毛利率將達到為15%-30%，而智能手機相關產品僅為8%-9%。

　　根據信利官網顯示，信利在車載領域的布局可追溯至1996年，經過多年深耕新報跑狗，已成為全球車廠Tier 1主流供應商。

　　2013年，信利與政府共同投資設立信利（惠州）智能顯示有限公司，注冊資金20億元，專注于從事AMOLED顯示產品的開發及生產業務。 2016年，信利出資0.8億美元從三星手上購入第五代TFT-LCD生產線及生產設備，並同步建設汕尾工廠，其于當年財報明確指出該條產線及廠房均是為專攻汽車、家用、工業及醫療等市場而準備。 2017年，汕尾廠房完工。隨後繼續出資5億元人民幣在四川眉山建立另一間第五代TFT-LCD生產廠房--信利（仁壽）高端顯示科技有限公司，專攻第六代柔性AMOLED產品。 2019年，汕尾工廠已完成試產期。信利仁壽亦完成廠房建設，進入局部試運行。同年信利惠州財務表現錄得大幅改善，主要得益于廠房進入穩定階段且管理層改變生產策略，使其專攻AMOLED穿戴式產品應用。 2020年，第一季度，汕尾工廠開始量產。信利仁壽也于本年度內完成了全面試運行，預計于2021年進入量產階段。

　　那麼完成了這一連串圍繞非智能手機業務的投入之後，信利這波戰略重心大轉移的布局究竟成效如何呢？

　　可以看到在過去的五年間，2017-2018年的營收下降較為明顯，其中2018年下降幅度更是高達10%以上，智能手機出貨量的連續下降是導致營收下降的主要原因。

　　而隨後在2019-2020年，營收有了明顯恢復，回到了220億元左右的水平，同時毛利率也逐漸回升。

　　根據2019-2020發布的公告看，這期間信利的智能手機業務依然是不斷下滑的，2020年更是遭受了中美貿易戰和新冠疫情的雙重打擊。

　　那麼在這樣的營收趨勢之下，是否可以對一直默默無聞的信利國際抱以業績大幅增長甚至逆風翻盤的期待呢？

　　出于對人口以及環境的考慮，近年來國家政策對于新能源車的推廣有明顯的傾向，並且伴隨著多項大額補貼的發放，新能源車行業已經迎來一輪全面持續爆發。

　　2012年，特斯拉（TSLA.O）首款豪華型電動車Model S亮相，車內中控面板首次採用17寸大塊高清液晶屏，引發市場轟動，車載顯示器由此正式進入液晶大屏時代。

　　隨後，奔馳發布的新款A級車同時並排配備了兩塊12.3寸屏幕，新款奧迪A8中型車則連同儀表盤在內一共配備了3塊液晶顯示屏。

　　借此，在車載多屏風向以及新能源車行業諸多政策利好的雙重機會下，對于早已有意布局車載領域的信利來說，無疑應是不可多得的躺贏機會。

　　從2020年經營業績上看，國內8家主要面板廠商中有6家實現了營收同比增長，其中5家增幅超過10%，僅有2家出現下降的情況。

　　並且在2020年度車載顯示屏的市場分額上，信利依然沒能單獨擁有姓名，對比起上文引用的2018年全球車載顯示屏市場份額圖示來看也並無太大改變。

　　從資本支出的趨勢上看，相信信利這一輪技術設備的升級換代已逐步結束，資本開支在2016-2020年間也已逐年減少，目前尚未看到有新一輪的產能升級投資計劃。

　　例如京東方和深天馬均已有多條OLED第6代產線代線年才剛剛開始量產，專攻AMOLED的第6代生產線則還尚未能實現量產。

　　再從研發投入上看新報跑狗，信利近年來的研發費用與營收之佔比維持在3%-4%之間，京東方利來國標娛樂w66官網、深天馬則都介乎6%-7%之間，幾乎是信利的2倍。

　　如此的研發投入與龍頭之間的對比，似乎就是“比你優秀的還比你更努力”這句經典內卷名言的完美詮釋。

　　2017主要是受到坑爹客戶樂視移動的影響，在一次性計提了淨額為4.14億港元的特定重大呆壞賬撥備（扣除信用保險賠償後）後淨利潤大幅縮水。

　　除了上述特定原因，聯營公司新設立的廠房、產線在營運初期帶來的虧損也是造成2017-2018年間淨利潤走低的主要原因。

　　2019-2020年，隨著產線的逐漸成熟，淨利潤已逐步回升。可以預計後續隨著聯營公司的量產帶動的銷量上升，盈利或有進一步上漲空間。

　　目前信利尚未發布正式的2021半年報，但從8月11日的正面盈利預告看，2021H1公司擁有人應佔綜合溢利較2020H1增加了1.2倍，且毛利的上升是主要原因。也印證了上文所述的盈利上漲空間。

　　信利的股息分配從絕對值上看波動較大且呈逐年減少的趨勢，但結合歸母淨利潤看其實趨勢相同新報跑狗，基本符合多賺多分，少賺少分的正常範圍。

　　尤其在2016-2020期間，在承擔著樂視的大額壞賬以及聯營公司的大額虧損的同時，信利的股息分配依然維持著與2010-2015的業績平穩期持平的比例，達到34%，算是一家比較良心的公司。

　　2016-2020年間，信利的期間費率穩定在3%-4%之間，而同時期京東方的期間費率為7%-11%，深天馬則為4%-17%。

　　雖然信利在2018-2020年間的期間費用率與深天馬已經幾乎沒有差距，但總體而言信利的期間費用還是低于兩家龍頭公司的。

　　對于信利來說，擁有這樣的期間費率是其為數不多的一大亮點，說明管理層對于公司內部的經營治理還是十分用心的。

　　近5年信利的議價能力確實有所提升，應付賬款週轉天數從123天上升到了160天，應收賬款週轉天則從104天下降到了80天上下。

　　但與京東方、深天馬對比，以2020年度為節點來看則無論是應收賬款還是應付賬款，在週轉週期上信利都至少落後龍頭10天以上。

　　而在目前面板廠商頭部效應愈發聚集的大環境下，信利如果在競爭開始階段沒有搶先抓住機會，那麼後期想要再度追趕，難度將越來越大。

　　(來源：愛集微《面板產業鏈開啟盈利時代 近6成上遊公司Q1淨利增幅超100%》，作者Arden)

　　總體而言，信利國際作為國產面板供應商中第二梯隊的老牌上市公司，整體經營情況還是相對平穩的，尤其是轉型車載市場後，營收已可逐步回填由放棄智能手機市場所造成的下滑。

　　此外，值得肯定的還有股東回報以及內部管理，無論是從議價能力的提升或是對期間費用的管控上看，信利管理層在企業管理上也算是較為盡心盡力了。

　　只是在研發投入力度、市場份額拓展能力以及營收增長率上，信利與龍頭陣營之間存在的差距依然是一個不可回避的關鍵問題，也是信利後續業績能否從內而外地保持優質增長的決定性問題。